巴菲特2020致股東信，看這幾點(diǎn)就夠了！

北京時(shí)間22日晚，股東沃倫·巴菲特在伯克希爾·哈撒韋公司的官方網(wǎng)站上宣布了他給股東的年度公開信。巴菲特2020年致股東的公開信聚焦于伯克希爾2019年的損益。這封信的讀者遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了伯克希爾的投資者群體。全世界的投資者都希望了解這位傳奇投資者的最新投資判斷，并幫助自己預(yù)測(cè)未來的經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)。對(duì)于價(jià)值投資者來說，巴菲特的年度股東信是學(xué)習(xí)材料的“圣經(jīng)”。從伯克希爾·哈撒韋業(yè)績(jī)來看，2019年標(biāo)普500指數(shù)的增幅為31.5%，伯克希爾·哈撒韋公司每股賬面價(jià)值增幅為11%，低于標(biāo)普500指數(shù)近20%。巴菲特第一次給股東寫信為1965年，1965-2019年伯克希爾·哈撒韋每股賬面價(jià)值復(fù)合增長(zhǎng)率超過20%，而標(biāo)普500指數(shù)僅為10%。從歷史上來看，伯克希爾·哈撒韋公司業(yè)績(jī)遠(yuǎn)好于標(biāo)普500指數(shù)。

巴菲特股東信和伯克希爾財(cái)報(bào)要點(diǎn)

2019年伯克希爾·哈撒韋公司業(yè)績(jī)低于標(biāo)普500指數(shù)，主要因?yàn)?019年以特斯拉、蘋果和亞馬遜為首的科技股迎來大牛市。巴菲特持倉(cāng)最高的前十大股票分別為蘋果、美國(guó)銀行、可口可樂、美國(guó)運(yùn)通、富國(guó)銀行、美國(guó)合眾銀行、摩根大通、穆迪、達(dá)美航空、紐約銀行梅隆公司，不難發(fā)現(xiàn)持倉(cāng)主要以消費(fèi)、金融和能源傳統(tǒng)行業(yè)為主。

01四季度十大重倉(cāng)股

截至2019年12月31日，伯克希爾哈撒韋合計(jì)持有市值為2480.27億美元的股票，購(gòu)入成本為1103.4億美元，賬面盈利1376.87億美元。伯克希爾哈撒韋的十大重倉(cāng)股依次為蘋果、美國(guó)銀行、可口可樂、美國(guó)運(yùn)通、富國(guó)銀行、美國(guó)合眾銀行、摩根大通、穆迪、達(dá)美航空和紐約銀行梅隆公司。

雖然2019年巴菲特的倉(cāng)位仍堅(jiān)守在傳統(tǒng)行業(yè)奉行價(jià)值投資理念，但值得注意的是，巴菲特開始關(guān)注科技股，嘗試投資新經(jīng)濟(jì)。從倉(cāng)位調(diào)整來看，2019年巴菲特減持了富國(guó)銀行、高盛和紐約銀行梅隆公司重倉(cāng)的銀行股，并購(gòu)買了亞馬遜公司的股票。近年來，巴菲特多次大量買入蘋果公司，巴菲特買入蘋果之后，蘋果股價(jià)不斷地創(chuàng)出新高，為巴菲特投資組合貢獻(xiàn)了巨大的利潤(rùn)。

此外，巴菲特還持有生化基因公司（BIIB）部分股票。生化基因公司（BIIB）主要從事癌癥、自動(dòng)免疫和激動(dòng)疾病的治療的研究、開發(fā)和商業(yè)化。以生物醫(yī)藥為首的生命健康領(lǐng)域可能是巴菲特下一個(gè)關(guān)注的重要領(lǐng)域，谷歌、蘋果、微軟、亞馬遜等大型科技公司都在布局生命健康產(chǎn)業(yè)，“總體來看，巴菲特仍然踐行價(jià)值投資的理念，并開始關(guān)注以科技類為主的新興經(jīng)濟(jì)公司。”

02投資

以下所列出的是截至去年年底伯克希爾所持市值最大的15只普通股。在此，排除了卡夫亨氏的持股（325442152股），因?yàn)椴讼柋旧碇皇强毓杉瘓F(tuán)的一部分，所以必須用“股權(quán)”的方法來解釋這筆投資。

伯克希爾持股市值最大的15只股票（截止2019年12月31日），持股數(shù)，公司名稱，持股比例，成本價(jià)（百萬美元），以及當(dāng)前市值（百萬美元）：

把這些公司看作是一個(gè)伯克希爾進(jìn)行部分持股的集合。若按加權(quán)計(jì)算，這些公司運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)所需的有形凈資產(chǎn)凈利超過20%。這些公司不需要過度舉債就可以盈利。在任何情況下，那些規(guī)模巨大、成熟且易于理解的企業(yè)的訂單回報(bào)率都是引人矚目的。與很多投資者在過去十年里所接受的債券回報(bào)率（比如說30年期美國(guó)國(guó)債的收益率是2.5%或更低）相比，這些公司的回報(bào)率的確令人感到興奮。

可以說的是，如果在未來幾十年里和當(dāng)前利率接近的利率占上風(fēng)，公司稅也維持在企業(yè)當(dāng)下正在享受著的低水平，那么幾乎可以肯定的是，隨著時(shí)間的推移，股票的表現(xiàn)將遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于長(zhǎng)期固定利率債務(wù)工具。

在給出這一樂觀預(yù)測(cè)的同時(shí)，也要發(fā)出一項(xiàng)警告：未來股價(jià)可能會(huì)發(fā)生任何變化，有時(shí)，股市會(huì)暴跌，幅度可能是50%，也可能會(huì)更大。但是，對(duì)于那些不用借錢來炒股、且能夠控制自己情緒的人來說，股票成為更好的長(zhǎng)期選擇。

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