翰林學(xué)研 普通課題目錄（金融）

課題名稱

金融證券市場的最優(yōu)投資及模型選擇

理性投資者總是希望在最小風(fēng)險(xiǎn)下獲得更高的收益水平。金融證券市場的最優(yōu)化投資理論,就是探討在復(fù)雜多變的金融市場環(huán)境下,如何做出最優(yōu)投資決策,達(dá)到效用極大化目標(biāo)。以往研究中,雖然也提出了一些組合投資理論,但是存在不同程度的問題,例如"均值-方差投資組合"理論,只適用于金融證券市場相對穩(wěn)定的情況下,實(shí)際參考價(jià)值有限。本課題基于數(shù)理金融學(xué)的相關(guān)知識,提出了M-V最優(yōu)組合投資模型,并通過具體分析,就該模型的實(shí)際應(yīng)用效果展開了簡單分析。

互聯(lián)網(wǎng)使用、市場摩擦與家庭風(fēng)險(xiǎn)金融資產(chǎn)投資

利用中國家庭追蹤調(diào)查2010年和2014年的數(shù)據(jù),考察了互聯(lián)網(wǎng)對于家庭風(fēng)險(xiǎn)金融投資行為的影響,并發(fā)現(xiàn)了顯著的正向效果。即使使用不同的識別策略,或者不同的關(guān)鍵變量進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn),結(jié)論仍然保持一致。異質(zhì)性分析表明,該效果主要存在于高收入、高教育以及非農(nóng)戶籍群體中;影響機(jī)制的分析表明,互聯(lián)網(wǎng)使用主要通過降低市場摩擦來提高家庭風(fēng)險(xiǎn)金融投資的概率,具體表現(xiàn)為降低交易成本、削弱有限參與機(jī)會限制、以及增強(qiáng)社會互動行為。

證券投資組合的最優(yōu)化模型

隨著數(shù)理金融學(xué)的發(fā)展,摩擦金融市場的投資策略的研究成為討論的熱點(diǎn)。研究股利和稅收對金融市場模型的建立、投資策略選擇的影響等問題,具有更強(qiáng)的實(shí)際意義,同時也增加了研究問題的難度。為了對這類問題進(jìn)行研究,引入的第一種模型是金融市場上有一種無風(fēng)險(xiǎn)證券和n種風(fēng)險(xiǎn)證券,同時考慮了稅收和一類隨機(jī)收入,這類收入可以看作是以股票的數(shù)額連續(xù)派發(fā)的紅利和股息(簡稱股利),建立了投資者財(cái)富期望效用最大化的隨機(jī)最優(yōu)控制模型。投資者將一筆資產(chǎn)投資于兩種證券中,通過控制風(fēng)險(xiǎn)證券和無風(fēng)險(xiǎn)證券的投資比例份額,在狀態(tài)變量具有完全觀測信息的情況下,使投資者期末的期望財(cái)富效用值達(dá)到最大。通過引入風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避系數(shù),得到了具有風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的最優(yōu)反饋投資策略,還進(jìn)一步研究了一種避險(xiǎn)型效用函數(shù),得到了在風(fēng)險(xiǎn)極端厭惡情況下的最優(yōu)反饋控制的解,并進(jìn)行了算例分析。而對家庭、個人而言,除投資決策外還有消費(fèi)選擇,投資者選擇最優(yōu)投資組合使自己的財(cái)富增加,并通過消費(fèi)這些財(cái)富使自己的效用最大。第二個模型是考慮債券和股票的最優(yōu)投資及消費(fèi)問題。首先給出了金融市場的隨機(jī)模型,利用Ito公式,得到了與消費(fèi)及投資策略有關(guān)的財(cái)富過程的隨機(jī)微分方程,并建立了最優(yōu)消費(fèi)與投資問題的最優(yōu)控制模型。然后運(yùn)用動態(tài)規(guī)劃方法,對于一類特殊的效用函數(shù)情形,求出了最優(yōu)投資組合及消費(fèi)選擇的顯性解,并進(jìn)行數(shù)值試驗(yàn),得出了值函數(shù)的近似解,最后將值函數(shù)的解析解和數(shù)值解進(jìn)行比較,得到了相對誤差示意圖。